AI+办公软件引领AIGC生产力革命及多行业动态与投资策略分析
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持续推荐
1. AI+办公软件，引领新一轮AIGC生产力革命
2. 海外巨头复盘：Adobe云化与AI化之路
今日关注
1. 6月财政数据点评：财政稳增长，后续或如何加力？
2. 月度对被动元件展开跟踪，其中MLCC订单出货比呈现回升态势，需关注传统旺季时需求的恢复情况 。
3. 点评：PD-1第十项适应症1线治疗SCLC获受理
安踏体育，关于2Q23经营数据的点评，呈现出增速与质量同时具备的状况，并且维持着双位数的预期。
今日精选
【计算机领域的孟灿】人工智能并且办公软件，推荐予以关注、值得留意的有金山办公，还有科大讯飞，以及万兴科技，另外有福昕软件，再有彩讯股份 。依应用端来瞧，AI加字处理软件：AI促使Word在全域朝智慧方向转变，助力文稿达成“从无到有，由繁至精”这般的智能化变革；AI加演示文稿软件：AI给予PPT具备数智能量，推动文稿演示历经“设计→美化→讲演”整个流程实现智慧转变；AI加表格软件：数据处理达成“化繁为简”，AI为表格软件赋予能量实现“快捷化、智慧化、可视化”的转变；AI加创意软件：人机交互重新塑造创意设计办公模式，AI深度为“文视图”这三大创意领域赋予能量；AI加邮件系统：AI为“思路提供+内容生成+修改润色+邮箱管理”这四大邮件应用场景赋予能量，邮箱智慧化转变迎来全新契机。
重新审视全球创意巨头Adobe朝着云化以及AI化迈进的过程，从中可以发现并关联到国内值得关注的万兴科技，万兴科技是AIGC工具软件的引领者，还有福昕软件，福昕软件是PDF办公软件领域的佼佼者。在这一轮AGI科技变革里，已然步入了业绩得以实现的阶段，创意软件行业是针对众多面向C端的用户来提供产品与服务的，其下游的用户对于技术的感知程度相对比较敏感，并且创意工作所容许错误的概率比较高，所以它更容易成为率先受益于AGI兑现降低成本提升效率这一逻辑的具有优势的赛道。
后续如果是财政稳增长，那会怎么样加力呢？我们觉得，在内需比较弱，稳增长没办法发力的情况下，后续财政加力可能重点在于打通资本金的堵点，还有对冲需求不足这些方面。财政支出强度一直在下滑，除了收入方面有制约外，或许也受到资本金、项目缺位等因素的压制。在经济稍有改善的情况下，内需不足还是很突出，后续财政支出可能得保持比较高的强度，阶段性地去对冲有效需求不足。
【电子樊志远】被动元件月度跟踪：展望下半年，原厂基本面压力变少，产能利用率处于7成左右，产业链库存水位合乎情理，价格稳定或者稍微有所上升。被动元件订单能见度相对比较低，经过产业链调查研究，当前原厂月度订单环比或许会有增长，留意下半年消费电子传统旺季对原厂的带动情况。利润端方面，鉴于产能利用率提高、规模效应增强带动盈利能力恢复，库存端压力减轻，虽说需求短期内没有出现大幅度恢复，不过预计将会维持逐季变好的趋势。
持续关注君实生物，其公司发布公告，特瑞普利单抗联合依托泊苷以及铂类，将这些组合应用于广泛期小细胞肺癌的一线治疗这一全新适应症之上市申请，已获得受理，这是在冲刺第十个适应症，广泛期小细胞肺癌存在着尚未被满足的临床需求，广泛期小细胞肺癌的mOS也就是中位生存期不足1年，其2年OS率也就是两年总体生存率不到10%，并且其国际化进程正在加大力度，海外市场即将迎来放量 。
持续推选安踏的【纺服免税杨欣】持相关展望，全年预期尚无变化，预计在2023年上半年，公司收入部分会达成低双位数同比增长，利润端则会实现高双位数同比增长。安踏品牌的重塑升级趋势持续得以延续，下半年以及中长期，产品与营销预计会显著得到优化，并且渠道端直接面向消费者的零售利润率有望进一步上涨；斐乐品牌大货保持高质量增长态势，儿童及潮牌领域仍然存在上升空间；其他品牌持续保持高增速增长态势。
持续推荐
AI+办公软件，引领新一轮AIGC生产力革命
孟 灿
计算机组
计算机首席分析师
关键要点是：针对AI与字处理软件，AI助力Word在整体范围实现智慧转变，推动文稿达成从无直至有，从繁杂趋向精妙的智能化变革。关于AI和演示文稿软件，AI给予PPT一系列智能特性，促使文稿演示在从设计起始，历经美化阶段，到讲演环节的整个流程达成智慧转型。对于AI加表格软件，其在数据处理方面达成化繁为简，AI为表格软件赋予能力，实现快捷化、智慧化以及可视化的转型。至于AI与创意软件，借助人机交互重新塑造创意设计办公的方式，AI在深度层面为文字、视觉、图形这三大创意领域赋予能量。科技变革之中，AI与邮件系统关联在了一起，AI为“思路提供、内容生成、修改润色、邮箱管理”这四大邮件应用场景赋予能量，继而使得邮箱智慧化出现转型，迎来全新契机所在。当前，已步入业绩兑现时期的本轮AGI科技变革里，AI与办公软件一同，或许会引领新一轮AIGC内容生产力革命。推荐关注金山办公、科大讯飞、万兴科技、福昕软件、彩讯股份等（完整推荐组合详见正文）。
请注意风险，存在海外基础软硬件运用受到限制的风险，存在AI应用实现落地未达预期的风险，还存在行业竞争变得更加激烈的风险。
海外巨头复盘：Adobe云化与AI化之路
孟 灿
计算机组
计算机首席分析师
关键要点在于，这一轮AGI科技变革已然步入业绩实现兑换的时期，创意软件行业是朝着众多C端用户去供应产品与服务的，下游的用户对于技术的感知程度是比较敏感的，并且创意工作的错误容忍率是比较高的，所以更加容易作为率先获益于AGI实现降低成本提升效率逻辑的具有优势的赛道。重新审视全球创意领域的巨头Adobe朝着云化以及AI化发展的历程，能够映照出国内建议加以关注的AIGC工具软件的引领者万兴科技，以及PDF办公软件方面处于领先地位的福昕软件。
风险提示：在海外，基础软硬件的使用受到限制；存在行业竞争加剧这样的风险；还有AI监管具有不确定性的风险 。
今日关注
6月财政数据点评：财政稳增长，后续或如何加力？
赵 伟
宏观经济组
国金证券首席经济学家
核心观点是这样的，在经济呈现边际改善的状况下，内需不足的情况仍然极为突出，接下来财政支出或许需要维持较高的强度，以便在一定阶段对有效需求不足起到对冲作用。为了让稳增长更具力度，项目审批的速度已经加快。后续重点大概在于打通资本金方面存在的堵点、补充配套资金等事项。鉴于2022年政策性开发性金融工具已经使用了七成，并且和财政资本金一道带动了至少五倍的配套资金，后续有可能可以重点留意政策性开发性金融工具、PSL这样的储备工具。
风险提示：政策落地不及预期，数据统计存在误差或遗漏。
月度对被动元件进行跟踪，其中MLCC订单出货的比例呈现回升态势，需关注传统旺季时需求的恢复情况 。
樊志远
电子组
电子首席分析师
核心观点：展望下半年，原厂基本面压力有所削减，产能利用率处于大概7成的水平，产业链库存水位处于合理状态，价格呈现企稳态势或稍有上升。被动元件订单能见度相对而言偏低，在经过产业链的调研之后，如今原厂月度订单环比或许会有增长，需关注下半年消费电子传统旺季对原厂的拉动作用。利润端，由于产能利用率提高、规模效应产生提升带动盈利能力得以修复，库存端压力减轻，虽说需求短期内并未出现大幅度的修复，然而预计将会保持逐季改善的趋向。
风险提示：下游需求恢复不及预期；行业竞争加剧风险。
点评：PD-1第十项适应症1线治疗SCLC获受理
赵海春
医药组
医药行业分析师
我们先来看核心观点，在2023年7月19日的时候，公司发布了公告，特瑞普利单抗联合依托泊苷以及铂类用于广泛期小cell肺癌一线治疗的新适应症上市申请被受理了。我们觉得这是在冲刺第十个适应症，1L广泛期小cell肺癌上市申请被受理了。广泛期小cell肺癌有着并未被满足的临床需求，广泛期小cell肺癌mOS中位生存期不足1年，2年OS率不到10%。国际化进程在加大力度，海外市场马上就要放量了。
风险提示：存在研发进程不达预期的风险，存在进医保后放量不达预期的风险，还存在PD - 1出海不达预期的风险。
安踏体育二季度二零二三年经营数据点评，其呈现出增速跟质量同时具备的情况，并且维持双位数预期 。
杨 欣
纺服免税组
纺服免税研究员
核心观点是这样的，关于经营分析，其一，安踏品牌呈现出保持高质量增长的态势，并且全年预估会有双位数的增长。其二，FILA方面，疫情并没有阻碍其强劲的增长势头，而且线上增速持续处于领先地位。其三，其他品牌当中，迪桑特以及可隆持续具有较高增长，Amer的经营状况朝着良好的方向发展。其四，展望部分，全年预期维持不变，中期报告预计会在行业中处于领跑状态。上半年，我们觉得公司各品牌流水依照所规恢复，直营比例较高时贡献了得可观的收入弹性额度 ，公司折扣控制处于平稳状态 ，跟22年相比冬奥之类费用投放削减 、AMER减亏等因素都有希望在中报利润表中展示 ，预计1H23公司收入将达成低双位数同比增长 ，利润端会实现高双位数同比增长。
做出风险提示，其中包括全球疫情反复的情况，还有新品牌推广没有达到预期的状况，以及行业竞争加剧这样的情形等 。
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